2018白酒行业前三季度报告，收官之际，谁将占山为王?

近日，14家白酒上市酒企纷纷发表了2018年前三季度营收报告，报告一经出炉，几家欢喜几家忧，其中2018年1-9月，茅台实现营业收入522.42亿元，同比增长23.07%;五粮液实现营业收入292.5亿元，同比增长33.09%;泸州老窖实现营业收入92.63亿元，同比增长27.24%。在白酒行业的收官之际，谁将赢得最终的机会占山为王呢?

图：14家上市酒企2018年前三季度营收（亿元）

综合此前相继发布三季报的洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业等11家酒企的表现不难看出，九成白酒上市企业营收、净利增速都呈现出不同程度的降幅。

图：14家上市酒企2018年前三季度净利润（亿元）

其中，营收方面，除了老白干酒、舍得酒业分别以40.58%、27.82%的增长速度超越半年报，其他企业营收增幅均遭遇下挫。茅台、五粮液、洋河、汾酒、水井坊、金徽酒、青青稞酒、酒鬼酒等6家企业的营收增速，均创下2018年前三季度以来的新低。

图：14家上市酒企2018年前三季度营收增幅（亿元）

净利方面，舍得酒业以186.01%的成绩夺得净利增速第一;山西汾酒也以56.89%的成绩再创净利增速新高。而除此之外，暂无第三家达到2018年半年报或一季报净利增速水平的白酒上市企业。

图：14家上市酒企2018年前三季度净利润增幅（亿元）

在近期发布的酒业三季报中，随着马太效应的凸显，以茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒为代表的名酒阵营，前三季度营收创纪录的拿下1186.36亿元，离1200仅一步之遥。

综合来看，以现阶段而言，白酒行业正在告别近年来的“疯狂增长模式”，以全国名酒为首的先头部队已经步入稳定发展周期;而从长远来看，“行业重构”、“格局洗牌”或将步入尾声，白酒“江山”将再次从“群雄逐鹿”时代，重归天下大定。

20%，是名酒的减速“拐点”?

图：14家上市酒企2017与2018年前三季度营收增幅对比图

名酒企业的业绩表现，向来是行业景气度的写照。因此，当茅台、五粮液、洋河营收增速齐齐下滑至20%，便不难理解那些随之而来的“悲观”情绪了。

2018年前三季度，茅台营收增长23.07%，净利增长23.77%，分别为较去年同期下滑36.33%、36.54%。单季度来看，7-9月，茅台营收188.45亿元，同比增长3.2%，净利润为89.69亿元，同比增长仅为2.7%，个位数增速创下近几个季度最低点。茅台增速的回落，主要系上年同期茅台酒放量导致基数较高影响所致。

图：14家上市酒企2017与2018年前三季度净利润增幅对比图

另外，7-9月，五粮液营收78.29亿元，同比增23.17%;归属于上市公司的净利润23.84亿元，同比增长19.61%;洋河营收64.23亿元，同比增20.11%，归属于上市公司的净利润20.34亿元，同比增21.53%。

而无论是从单季业绩，还是综合前三个季度来看，在20%上下波动的增幅数据似乎印证了名酒企业遭遇“减速拐点”的论断。然而真实情况究竟如何?或许还需要经过更加严密的论证。

调整“收官”，最后的机会属于谁?

纵观行业历次调整，每一次调整之后，有企业在高位滑落，也有酒企实现弯道超车，白酒江湖也便产生了新的竞争格局。这种类似每轮洗牌式的座位重排，也间接鼓励很多企业发展的雄心。

从2016年结束调整期以来，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等前四名座次一直保持稳定，就2018年前三季度的表现来看，未来几年也应当没有悬念。而从2017年来，牛栏山、汾酒、古井你追我赶，互不相让，虽然暂时形成了目前位次，但未来变动依然存在很大可能。

然而随着调整期逐渐步入“收官”阶段，机会性的席位越来越少，排位赛竞争也将日趋激烈。而等到最后一个企业就位，本轮行业洗牌便将告一段落，转而在稳定中酝酿下一轮调整。